即日投研君分享一家眷于纺织衣饰行业的上市公司。九牧王主营男裤及男士商务歇闲衣饰的坐褥和贩卖，聚焦专业裤装、商务歇闲、时尚商务三大交易范畴，具有“男裤专家”九牧王、韩国品格时尚男装ZIOZIA及源自潮水文明的时尚裤装品牌FUN等多个品牌，掩盖多个焦点年齿段和产物品格，踊跃引颈和办事消费者“多场景”的着装需求，为顾客打造专业高品格衣饰与存在形式。据了然，公司是我国男裤行业的龙头企业，也是我国西裤、牛仔裤、水洗收拾装束国度规范的插足造订者。2020年公司确立了“打造环球最好的裤子”的品牌任务和“领跑中国男裤，成为环球裤王”的品牌愿景，深耕男裤范畴，正在面料、版型、式子、工艺方面缔造奇异上风，接续深化“男裤专家”形势，为民族品牌成立帮力。

　　正在阅读财政报表后，投研君觉察公司的事迹正在2012年获得了最好秤谌，归母净利润、扣非净利润、业务总收入分散报6.7亿元、6.6亿元、26亿元，2014年后最杰出的“劳绩单”则是正在2017年交出，三者分散报4.9亿元、4.4亿元、25.7亿元，前述两个年份的毛利率均处正在57%至58%的区间。

　　2020年至2022年公司事迹受到新冠影响，个别线下门店客流量大幅低落或暂倒闭务，公司营收涌现承压，显露“两头低，中央高”的特征，分散报26.7亿元、30.5亿元、26.2亿元。因为贩卖用度较2012年至2017年约5.5亿元至7亿元的秤谌有所增大，三年分散报9.7亿元、11.4亿元、9.7亿元，占营收的比重增至35%以上，较大地影响了净利润的涌现，扣非净利润降至1.1亿元、1.7亿元、0.6亿元。公司2022年发作了约-1.7亿元来自于二级墟市股票及基金的公平价格更正，以是归母净利润较扣非净利润更幼，亏蚀约0.9亿元，往后公司已慢慢收回并删除一级股权投资和二级墟市种类的投资，估计后续闭联影响将络续删除。

　　2023年公司事迹创2019年从此新高，扣非净利润、营收分散录得2.4亿元、30.6亿元，毛利率报63.6%，此中营收和毛利率均创史乘新高，阐明公司规划疾速克复，归纳逐鹿力进一步提拔。2024年一季报显示公司扣非净利润同比延长95%至2亿元，营收同比延长22%至9.4亿元，毛利率攀升4.5个百分点至65%，此中扣非净利润仅次于2012年同期2.1亿元的秤谌，别的两者都创下史乘同期新高。

　　值得一提的是2023年公司的货泉资金约10.7亿元，是2013年从此的最大值，而且2024年一季报显示进一步提拔至12.7亿元，正在本年投研君提及纺织衣饰行业的公司中，九牧王的货泉资金占总资产的比重仅次于森马衣饰，高于承平鸟和七匹狼。

　　规划评述是公司年报或中报的总结性文字，短则5千字，长则1万字至2万字。正在完备阅读后，投研君将此中的英华摘录给专家。内行业方面，公司提到2023年跟着出行频率补充、线下客流慢慢回升，胀励了装束消费需求的接续苏醒，墟市生气接续回升。国度统计局数据显示，2023年我国限额以上单元装束类商品零售额同比2022年提拔15.4%。中华寰宇贸易讯息核心统计显示，2023年寰宇50家要点大型零售企业装束零售额同比提拔了21.3%。

　　公司还先容了其三大品牌的特征和规划。九牧王品牌已专一男裤35年，男裤墟市归纳占领率连绵二十四年位各国内第一，品牌定位于风雅、优美、时尚，方针消费者为25岁-50岁的精英白领男士，苛重产物囊括男裤、茄克、T恤和洋装等，产物品格涵盖正装、商务歇闲及户表等。九牧王品牌以“深化专家价格，夯实当先职位”举动焦点义务，正在线下渠道方面，接续胀励十代店的整改作事，新开及整改的十代店已逾越1200家并抢占优质购物核心，购物核心占比稳步提拔，进一步打破万象城体例等高势能渠道;正在产物研发方面接续更始，整合国际优质面料资源，与国际着名策画师协作打造不同化产物，进一步深化九牧王男裤的品类上风，2023年推出了兼具适用性和功用性、具备“轻松选、轻松穿、轻松打理”三大特点的“轻松裤”，还推出了分身商务场面与爬山、垂钓、高尔夫等平素出游场景、拥有“超轻、超弹、超透汽、防皱、防晒、防微雨”六重特点的“商务户表1号裤”，以及推出了具备高弹、透气、冰爽、百搭、易打理等卓异本能的“幼黑裤3.0”，采用了杭州亚运会军服同款面料西服。公司推出的自正在牛仔裤、高定西裤等明星产物，亦成为了“男裤专家”的注脚。

　　ZIOZIA品牌创立于1995年，是韩国高级男士裁缝品牌。ZIOZIA品牌深耕中国墟市OD体育，凭据中国墟市的需求，将品牌从头界说为“经典商务”、“商务歇闲”西服、“时尚歇闲”三大系列品格，为男士消费者供应全天候、多场景的衣着需乞屈从务。ZIOZIA缠绕品牌升级和精英顾客通勤场景的变动，推出“适界无界”的品牌理念，通过视觉升级和打造无界穿搭的存在形式，与寻求风雅满意存在品格的顾客发作共识。产物方面，ZIOZIA除焦点品类西装表，还踊跃拓展其他品类，2023年歇闲裤、针织品类销量也获得高延长。

　　FUN品牌正在2023年举行战术升级，用时尚与功用兼备的产物，表达现代年青人强健、生气、酷的存在形态，并推出全新Slogan“好裤好酷”，用美观、好穿又好搭配的产物，从头界说裤装。FUN深化调研，研发出契合当下年青人审美的时尚裤装OD体育，同时也实行了品牌视觉的全数焕新，推出以裤装为焦点的第六代市肆形势，用全新的粉色圆标LOGO，契合年青消费者的审美喜欢，用奇异的策画品格，打造出兼具时尚度和另日感的陶醉式消费场景。其它OD体育投研通分享｜九牧王(601566) 我国男裤行业龙头企业 多品牌发扬稳定当先上风，FUN推动运动、户表、歇闲、牛仔四大场景产物的研发，接续提拔产物力并打造裤装爆款，通过裤装启发上装，满意年青人的消费需求。

　　接下来咱们了然一下公司的剖析师眷注热度。2016年从此公司逐年成果的剖析师眷注次数分散为28、45、42、20、3、6、3、19次，可见正在历经了事迹震撼后，剖析师点评的热诚低落较大，但正在昨年扣非净利润克复至2019年秤谌之上后，剖析师点评的踊跃性彰彰克复,本年截至目前公司共获得3次评级。

　　4月28日浙商证券的马莉剖析师正在公司公布2023年报和2024年一季报后作出了点评，她指出接续拓大闭幼，直营零售增速疾于加盟发货;毛利率提拔、用度率摊薄，投资失掉短期拖累较大。公司接续深化“男裤专家”战术革新，产物力、品牌力、渠道力提拔功效优秀，正在有用的扣头及用度担任下，规划正向杠杆希望带来事迹高弹性。估计公司2024年-2026年实行收入34.0亿元/39.1亿元/44.5亿元，同比延长11%/15%/14%;实行归母净利润3.0亿元/4.7亿元/6.2亿元，同比延长59%/56%/32%，对应PE 19/12/9倍，公司事迹弹性明显，保护“买入”评级。目前，马莉正在南财投研通剖析师评议(纺织衣饰行业)财政类排行榜位列第6名。

　　国信证券的丁诗洁剖析师则正在5月4日跟踪了公司，她讲到了公司聚焦焦点品类，操纵分多传媒、国际时装周拉升品牌调性和加大曝光力度并加入改造升级渠道，品牌专业形势和影响力获得较好提拔。2023年事迹刷新彰彰，2024年第一季度延续较踊跃态势，公司安排2024年收入到达34亿元，门店净增50家-100家，眷注中恒久品牌势能提拔带来的生长机缘。因为第一季度公平价格更正失掉1亿元逾越预期，以是下调结余预测，估计2024年-2026年归母净利润分散为2.8亿元/3.4亿元/4.0亿元OD体育，同比延长46%/20%/18%。因为结余预测的下调苛重受非经影响，现实上公司第一季度收入延长及扣非净利率涌现好于预期且2023年现金分红可观，保护方针价10.6元-11.2元，对应2025年PE 18-19x，保护“增持”评级。丁诗洁目前正在剖析师评议(纺织衣饰行业)财政类排行榜高居第5名。

　　举动我国男裤行业龙头企业，公司接续推动“品牌拓展、品格当先、环球化、高质料发扬”战术，努力于“成为环球当先的多品牌时尚商务衣饰集团”并接续眷注装束品牌及财产链上下游的投资并购机缘，丰盛品牌矩阵，希望持续依旧行业当先上风，稳重的投资者或可逢低眷注。

　　南财投研通数据周备，掩盖全行业的接续跟踪，帮力投资者正在浩如烟海的研报讯息中获取到确凿谍报、优质讯息。下期我将带专家眷注更多的动态。